摩根士丹利称对冲基金青睐的美债战术在收缩 反映出获利机遇稀缺 —— 在正常时期
，这些买卖通过缩幼现券价值与期货价值之间的差距
，援手市场高效运行。

然而
，此类头寸过度累积会带来急剧平仓的风险
，可能导致价值大幅颠簸
，并影响当局、企业和消费者的融资成本。只管自美国和以色列2月底袭击伊朗以来收益率飙升
，摩根士丹利的钻研了局显示
，市场没有出现承压迹象。

他们暗示
，固然离散度
，也就是类似证券之间的价值分化
，在从前两个月有所上升
，但“思考到3月份事务的规模
，这一改观依然有限”。

对冲基金传统上一向主导基差买卖
，目前仍占其规模的绝大部门。

从前三个月
，在几个期货合约中
，买卖商净空头头寸已超过杠杆基金。由Eli P Carter牵头的战术师估计
，美国国债的现货-期货基差买卖的规模已从今年早些时辰1.5万亿美元的创纪录高点降至1.35万亿美元。

这种买卖旨在从美国国债及其对应期货合约之间的微幼价差中获利。规模降落反映出美国国债市场上可能创造获利机遇的价值错位稀缺
，进而抑造了相对价值战术。

固然这些买卖有助于为市场提供流动性
，但在市场承压时期
，若是对冲基金必要迅速平仓
，就可能会威胁到金融不变。在基差买卖中
，对冲基金通；崧蛉胂秩⒙舫銎涠杂Φ钠诨。

由于两者之间的价差很幼
，买卖员会通过以美国国债持仓为抵押借入短期证券来使用杠杆
，以提高回报。Carter的团队暗示：“这标志取自2020年以来
，买卖商初次在美国合约中持有最大比例的基差风险。

美国基差买卖参加者组成的变动
，是相对价值机遇削减的阐发。”

一位不愿泄漏姓名的分析师以为
，摩根士丹利称对冲基金青睐的美债战术在收缩 反映出获利机遇稀缺目前仍处于急剧发展期。